摩通發表報告指，長期供貨協議(LTA)為存儲芯片廠商鋪平了通向新估值框架的道路。其邏輯是，買方不只是怕漲價，更怕買不到；賣方也不只是想漲價，更想在投入巨額資本開支前拿到訂單可見度。LTA把雙方的焦慮寫進合同。

隨著LTA在存儲廠商出貨結構中的比重攀升，P/B(市賬率)這套用了幾十年的估值工具已經過時，必須切換到P/E(市盈率)框架。摩通將三星電子目標價上調至48萬韓圜(按2026至2027年預期EPS給予8倍市盈率)，SK海力士目標價從180萬韓圜大幅跳升至300萬韓圜，日本鎧俠(285A.JP)目標價則從3.8萬日圓直接翻倍至8萬日圓，成為全市場最高。

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測算顯示，即便在激進的擴產假設下，2026到2030年間AI存儲的供給依然無法填滿雲廠商的需求，該缺口大約相當於每月45萬片晶圓的產能。(da/u)