富瑞發表報告指，智譜(02513.HK)  0.000 (0.000%)    沽空 $7.92千萬; 比率 4.328%   面臨多項催化劑，然而套利資金流動及7月8日禁售期到期(約6%)或帶來股價波動風險。同時，編程基準測試成績下滑，顯示其護城河脆弱，或導致目標價下調。維持「持有」評級，目標價912.55元。目前EV/S估值253倍，看來過高。

報告指，智譜於6月8日(今日)正式被納入恒生科技指數及港股通。智譜在恒生科技指數中的權重為0.53%，預計將於6月8日前帶來約16億元被動資金流入。港股通納入預計長期可吸引約290-580億元南向資金。公司亦擬進行A股IPO募集150億元人民幣，有助於在巨額虧損背景下補充資金儲備。

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不過，富瑞指，智譜正面臨重要的禁售期到期，6個月禁售期將於7月8日解禁5.8%股份；12個月禁售期則於2027年1月8日再釋放40%股份，而目前其自由流通股比例僅為3.9%。

該行預計中國AI市場將進入長期拉鋸戰。對於純粹的獨立模型廠商如智譜、MiniMax，認為互聯網平台型玩家如阿里、字節跳動擁有更可持續的商業模式，得益於其流量入口、專有數據、資產負債表優勢，以及將AI融入現有生態系統並間接貨幣化的能力。(ha/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-06-11 16:25。)