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美國政府重啟;中國經濟數據面臨挑戰
今周市場關注的重點離不開美國政府關門長達43天後重啟的消息。本次為歷史上美國政府關門的最長記錄,白宮估算此次關門每週造成約150億美元經濟損失,拖累第四季GDP年化成長1至1.5個百分點。另外,隨著政...
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美國政府重啟;中國經濟數據面臨挑戰
分析員 : KGI凱基 (投資策略部, 凱基證券亞洲)
今周市場關注的重點離不開美國政府關門長達43天後重啟的消息。本次為歷史上美國政府關門的最長記錄,白宮估算此次關門每週造成約150億美元經濟損失,拖累第四季GDP年化成長1至1.5個百分點。另外,隨著政府關門即將落幕,近期多位聯儲局理事發表對於12月是否再度減息的立場。數位官員均指出要等待美國勞動力市場出現明確惡化訊息才會支持減息,另有官員指出數據資料空窗期將會使決定減息的門檻比以往更高,主因聯儲局官員目前猶如被迷霧籠罩的船隻,失去判斷基準及方向,在勞動市場及通脹數據未明的情況下,更多官員轉向保守觀望,導致12月減息機率大幅滑落至50%。整體而言,數據缺失加劇決策不確定性,內部對通脹風險與減息幅度的分歧進一步拉大,使12月會議前的政策方向更具挑戰。與此同時,市場對AI資本支出的疑慮持續發酵,料將使美股短期表現承壓。

中國方面,今周公布了多項數據,惟情況普遍偏弱。社會融資、固定資產投資及工業增加值均遜於市場預期,而零售銷售增速則優於市場預期,只較上月增長輕微回軟。

當中表現明顯較弱的固定資產投資自4月起增速顯著放緩,首十個月錄得倒退1.7%,為連續第二個月錄得負值,根據資金來源計,民間投資已連續五個月錄得負值,最新為倒退4.5%;而早前屬於固定資產投資的主要支撐來源 – 國有控股投資,首十個月的增速已經降至只增0.1%。民間投資與國有控股投資均表現疲弱,前者連續多月負增長且跌幅擴大,後者增速幾乎停滯,顯示整體投資動力嚴重不足,並預期將進一步下滑。

至於工業增加值方面,增速降至年初至今的最低水平,報4.9%,然而市場預期為5.5%,當中即使高端製造業工業增加值維持高速增長,惟增長幅度大幅減至7.2%,遠低於過去九個月平均增長9.6%的水平。
在社融數據方面,整體數據遜於市場預期,一是住戶貸款出現淨償還,拖累人民幣貸款遠遜於市場預期,其次為社融的主要支撐,政府債券於10月份的發債規模,由早前的逾萬億規模,縮減至只有4900億元人民幣所拖累。

而零售銷售增速如預期增速放緩,而按月銷售增長則幾乎持平,反映在黃金周支持的月份下,居民消費並未有進一步提升。而該情況在社會融資數據上亦有所反映,住戶短期貸款出現淨償還的情況,與過往十月份多為淨借貸的慣性有異。在商品零售分類中,按月表現較好的有「服裝、鞋帽、針紡織品類」、「化妝品」、「金銀珠寶類」、「體育、娛樂用品類」及「通訊器材類」,五項品類增長達兩位數增長。而其他商品項中,有補貼高基數效應的家用電器,按月及按年表現均出現倒退。進入第四季,屬去年同期消費補貼展開時期,高基數效應將逐漸影響零售銷售數據表現。

總結而言,在經濟數據面臨挑戰及外圍市場不穩的背景下,投資者的交易風格正出現轉變:資金逐漸從早前的科技股及高貝塔股,轉向防守性較高的價值股與高息股。


筆者為證監會持牌人,其及其有聯繫者並無擁有上述股份發行人之財務權益。 
 
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更新日期為: 2023年1月6日