大和發表研究報告指，阿里-W(09988.HK) -7.600 (-5.758%) 沽空 $30.19億; 比率 20.336% 截至去年12月底止2026財年第三季業績表現遜預期，主要由於雲業務收入增長及集團盈利能力令人失望。管理層在業績會議上重申其中期目標，包括五年內實現外部人工智能(AI)及雲業務收入達1,000億美元，以及預期至2028財年，旗下即時零售(quick commerce)業務商品交易總額(GMV)達1萬億元人民幣，至2029財年整體盈利能力轉正。
該行認為，AI及雲業務正加強變現焦點，今年2月底止2026財年首11個月外部AI及雲業務收入已達1,000億元人民幣，海外市場收入佔比達高十位個百分點。隨著3月每日平均代幣處理量較去年12月增加兩倍，加上雲產品加價，預期將帶動2026年外部雲業務收入加速增長。管理層對平頭哥IPO未有明確時間表，但披露年化收入已達100億元人民幣，其中超過60%晶片用於外部客戶，預期2026至27年將進一步擴大規模。上季資本開支略降至290億元人民幣，但該行認為總額3,800億元人民幣的資本開支預算仍有上行風險。
基於第三財季盈利遜預期，大和下調阿里2026至2028財年每股盈利預測6%至15%，重申「買入」評級，並將基於分類加總估值法(SOTP)的12個月目標價由191港元調低至184港元。該行對集團在AI驅動雲業務的長遠定位看法不變，但提醒進一步補貼用戶獲取成本是主要下行風險。(ec/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-03-19 16:25。)
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