<汇港通讯> 国际律师事务所亚司特(Ashurst)亚洲区公司业务负责人毕然，发表2026年香港IPO市场前景展望及对证监会改革的看法，指今年上半年新上市公司数目或接近100家，集资额约100亿美元。 IPO市场仍然会以H股或「 A 转 H 股」上市为主，以中型股较多，欠缺大型IPO，预计上市数目比去年少。
虽然上半年整体上市进度虽然较慢，但市场上亦有不少基石投资者正在洽谈中，交易活动仍然活跃。
市场普遍认为，监管部门未必鼓励大量 A 股公司来港第二上市，特别是市值较小或属於敏感行业的公司。毕然亦指出，若相关趋势持续，内地监管机构或会进一步明确限制。
新股行业分布方面，毕然认为消费类公司仍然较难上市，原因在於内需疲软，盈利稳定性不足，难以向联交所证明其长期可持续性。相比之下，科技、AI、生物科技等尚未盈利、但具成长潜力的公司，反而更符合联交所希望吸引的上市公司方向。这亦与港交所近年推出香港交易所科技100指数，冀提升市场代表性有关。
毕然认为战争及地缘冲突对香港资本市场或能带来正面影响，「资金在不稳定时期倾向寻找安全且具流动性的投资市场。除了北水资金，近年外资对香港的信心已有所回升，亦成为 IPO 及 ECM 市场回暖的重要因素之一。」
目前已递交上市申请的IPO项目数量超过400宗，尚未包括保密申请的IPO 。毕然估计，最终能成功上市的比例约为一半。IPO上市速度放缓跟香港证监会提出的新指引有关。
证监会於今年1月发布新指引，限制每名主要人员(signing principal)同一时间最多只能负责五宗 IPO，导致在有限人手资源下，市场能够同时推进的新 IPO 数量减少。目前市场正在适应有关保荐人主要人员的新规定，令 IPO 推进速度有所放缓。以往部分主要人员可同时处理超过10宗甚至20宗IPO项目，这种做法在新制度下已不可行，新上市公司数量将受到实质性限制，不会出现急速增长。
受限於六宗 IPO 的规定，投行在选取项目方面将变得更为审慎，倾向挑选规模较大、较具代表性、并能产生市场关注度的项目，从而间接提高整体上市公司质素。这亦可能促使部分小型投行获得更多参与中小型项目的机会，而大型投行则集中於大型交易。但毕然亦补充这未必会影响整体集资额，因为收紧可处理IPO数量令保荐人倾向选择较高质素的企业、市值较高的企业。
市场上目前对此制度存在一定争议，亦有意见希望证监会进一步𨤳清适用细节。在 IPO 市场回暖但上市公司质素参差的背景下，毕然认为监管机构反而会提高对主要人员尽职审查的要求，短期内不太可能放宽。
对於保密形式呈交上市申请 (confidential filing) ，港交所(00388)3月公布的有关上市机制竞争力检讨谘询文件中提到，建议放宽让所有上市申请人均可以保密形式呈交上市申请。毕然认为，保密申请很大程度上能够为上市申请人提供稳定性，大幅压缩攻击上市申请人可以操作的时间窗口。即使最终监管机构没有审批通过企业的上市请求，企业也不会有太多的负面曝光。
(SY)
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