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《大行》花旗：中國房地產2025年迎減值挑戰 首選金茂(00817.HK)、潤地(01109.HK)及中海外(00688.HK)
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花旗發表研究報告指出，中國房地產行業在2025財年將面臨大幅減值及毛利率下降的挑戰，為2026年至2030年的新開局奠定基礎。儘管如此，多數房企，尤其是國有企業，預計仍將錄得盈利。 花旗認為，2025年下半年市場挑戰加劇，加之2025年第一季度高基數效應，導致2026年銷售目標尚不明朗。去庫存進展順利，但由於第四代住宅品質提升，通過現有庫存實現的銷售額可能減少。完成債務重組的公司在債務削減或債轉股後有望錄得顯著淨利潤，部分公司可能啟動第二次重組計劃。部分企業，如華潤置地(01109.HK)及綠城中國(03900.HK)，在管理層交接後可能出現戰略調整，需密切關注其後續規劃。 花旗預測，15間沒有信貸問題的房企核心利潤將下降34%，毛利率降至13.9%，2024年為15.5%。多數企業可能出現盈利下滑，例如華潤置地盈利料按年下跌17%至淨利212億元人民幣，龍湖集團(00960.HK)可能錄得20億元人民幣虧損。 近期政策寬鬆推動2026年1月二手市場銷售改善(相對去年12月)，但花旗認為政策驅動的市場反彈可能短暫。預計2026年3月銷售將因2025年高基數效應而下降，同時盈利預警可能在2月至3月發布。行業首選中國金茂(00817.HK)、華潤置地(01109.HK)及中海外發展(00688.HK)。(ec/u)AASTOCKS新聞 |
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