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《前瞻》券商料渣打(02888.HK)去年除稅前溢利升逾17% 聚焦未來策略及有形股本回報率
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渣打(02888.HK)將於本月24日公布截至去年12月底止全年度業績。受本港銀行同業拆息改善、信貸業務未見明顯問題等因素推動，本網綜合8間券商預測，渣打2025年列賬基準除稅前溢利料介乎69.66億至75.26億美元，較2024年60.14億美元，按年增加15.8%至25.1%，中位數70.81億美元，按年增加17.7%。 綜合7間券商預測，渣打2025年列賬基準則普通股股東應佔溢利料介乎45.17億至50.34億美元，較2024年35.93億美元，按年上升25.7%至40.1%，中位數46.93億美元，按年增加30.6%。綜合7間券商預測，渣打2025年基本表現經營收入料介乎207.97億至210.81億美元，較2024年196.96億美元，按年上升5.6%至7%，中位數210.01億美元，按年增加6.6%。本網綜合7間券商預測，渣打2025年每股股息料介乎0.44至0.53美元，較2025年每股派息0.37美元，按年增加18.9%至43.2%。中位數0.47美元，按年增加27%。 渣打近日宣布財務總監杜智高(Diego De Giorgi)即時離任，市場對此感到意外，因杜智高近年於渣打銀行轉型中發揮了核心作用，將關注其繼任計劃，以及公司未來策略。投資者將關注渣打集團有形股本回報率表現，最新營運、股東回報展望指引，關注近期財富管理及市場業務收入動能。 【大摩料去年末財管及市場業務增長放緩】 摩根士丹利預測渣打去年列賬基準除稅前溢利按年升17%至70.3億美元，普通股股東應佔溢利按年升31%至46.9億美元，基本經營收入按年升6%至208億美元，料淨利息收入按年跌0.9%至109.97億美元，淨息差維持於1.4%，估計非利息收入98.01億美元按年升13.9%，料經營開支按年升4%至122.3億美元，撥備按年升38%至7.7億美元。全年股息按年升19%至44美仙，股份回購金額料為13億美元，2026年有形股本回報率目標料超過13%。該行不預期渣打出現任何明顯信貸質素問題，去年第四季成本將因年底關係上升。該行預期財富管理及市場業務收入出現季度放緩，淨利息收入料按季上升，受持續存款增長及1個月本港銀行同業拆息上升1.15厘推動。 花旗預測渣打去年列賬基準除稅前溢利按年升25%至75.3億美元，普通股股東應佔溢利按年升40%至50.3億美元，列賬基準收入按年升7%至210億美元，列賬基準支出按年升2%至127.3億美元，列賬基準撥備按年升44%至7.9億美元，全年派息按年升33%至50美仙。該行早前下調對渣打去年至2027年每股盈利預測，反映美聯儲今年減息預期增加，以及去年11月發行額外10億美元定息7厘的額外一級資本工具(AT1)，僅能由企業與投資銀行貸款損失假設下調部分地抵銷。 高盛相信投資者將關注渣打財富管理收入及資產管理總值動力與可持續性，以及潛在修改有形股本回報率指引。該行指出，渣打去年首三季基本有形股本回報率已達16.5%，顯著超出該行今年目標的約13%。基於如此強勁表現，該行預期渣打將在業績公布時上調今年有形股本回報率指引至趨向14%，該行的相關預測為14.1%，反映去年首三季高峰後的復常，但仍受財富管理部門持續強勁增長的支撐。高盛預測渣打去年全年普通股股東應佔溢利料按年升31%至47.18億美元，全年列賬基準除稅前溢利料按年升19%至71.37億美元，基本經營收入按年升7%至210.01億美元，全年每股股息按年升27%至47美仙。 申萬宏源去年12月底發表報告表示，2023年以來，受益於渣打盈利穩定修復和極高綜合回報率(股息率+回購收益率)催化，渣打股價累計漲幅超250%。但估值看較滙豐仍有13%折價(前期滙豐ROTE更高，市場給予溢價)。該行指需觀察未來3年渣打ROTE(有形股東權益回報率)較滙控的劣勢會否有望縮小，而綜合回報率優勢將拉開，從而驅動估值水平再上台階。當前渣打 ROTE已提升至16.5%(2024為11.7%)，更高於全年13%的官方指引，核心歸因於非息貢獻高位提升及信用成本長期較低。展望未來，考慮到更高的非息佔比、低位穩定的信用成本及平穩改善的成本收入比，疊加最大限度對沖降息影響，該行認為ROTE將保持相對穩定。高盛料渣打未來可能上調今年有形股本回報率至14%，該行料渣打2025年及2026年有形股本回報率各為14.7%及14.1%，料渣打目前2026年市賬率估值為1.2倍，對比法巴料滙控2025年及2026年有形股本回報率均16.6%及預測今年市賬率估值為1.7倍。 ---------------------------------------------- 本網綜合8間券商預測，渣打2025年列賬基準除稅前溢利料介乎69.66億至75.26億美元，較2024年60.14億美元，按年增加15.8%至25.1%，中位數70.81億美元，按年增加17.7%。 券商│2025年列賬基準除稅前溢利預測│按年變幅 花旗│75.26億美元│+25.1% 美銀證券│71.62億美元│+19.1% 高盛│71.37億美元│+18.7% 巴克萊│71.3億美元│+18.6% 摩根士丹利│70.31億美元│+16.9% 申萬宏源│70.26億美元│+16.8% 中金│70.16億美元│+16.7% 瑞銀│69.66億美元│+15.8% 按渣打2024年列賬基準除稅前溢利60.14億美元計算。 ---------------------------------------------- 綜合7間券商預測，渣打2025年列賬基準則普通股股東應佔溢利料介乎45.17億至50.34億美元，較2024年35.93億美元，按年上升25.7%至40.1%，中位數46.93億美元，按年增加30.6%。 券商│2025年列賬基準普通股股東應佔溢利預測│按年變幅 花旗│50.34億美元│+40.1% 美銀證券│47.25億美元│+31.5% 高盛│47.18億美元│+31.3% 摩根士丹利│46.93億美元│+30.6% 巴克萊│46.9億美元│+30.5% 申萬宏源│46.1億美元│+28.3% 中金│45.17億美元│+25.7% 按渣打2024年列賬基準度普通股股東應佔溢利35.93億美元計算。 ---------------------------------------------- 綜合7間券商預測，渣打2025年基本表現經營收入料介乎207.97億至210.81億美元，較2024年196.96億美元，按年上升5.6%至7%，中位數210.01億美元，按年增加6.6%。 券商│基本表現經營收入預測│按年變幅 申萬宏源│210.81億美元│+7% 華泰証券│210.34億美元│+6.8% 中金│210.08億美元│+6.7% 高盛│210.01億美元│+6.6% 美銀證券│209.04億美元│+6.1% 瑞銀│208.15億美元│+5.7% 摩根士丹利│207.97億美元│+5.6% 按公司對2024年基本經營收入196.96億美元計算。 ---------------------------------------------- 本網綜合7間券商預測，渣打2025年每股股息料介乎0.44至0.53美元，較2025年每股派息0.37美元，按年增加18.9%至43.2%。中位數0.47美元，按年增加27%。 券商│2025年每股股息預測│按年變幅 美銀證券│0.53美元│+43.2% 花旗│0.498美元│+34.6% 中金│0.49美元│+32.4% 巴克萊│0.47美元│+27% 高盛│0.47美元│+27% 申萬宏源│0.45美元│+21.6% 摩根士丹利│0.44美元│+18.9% 按公司對上年度每股股息0.37美元計算。 (fc/w) AASTOCKS新聞 |
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