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標普全球：美團(03690.HK)在補貼風險下重返盈利料面臨波折
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標普全球評級發表報告，指美團-W(03690.HK)重返盈利之路將面臨波折。雖然最激烈的補貼戰可能已結束，但如果阿里-W(09988.HK)等同業增加促銷支出，競爭可能再度升溫，迫使美團跟進。該行予美團信貸評級「BBB+」，展望「負面」。 標普稱，美團首季業績符合該行預期。營運利潤率已從2025年第三季補貼戰高峰時的負21%改善至負7%。主要驅動因素是核心本地商業板塊的補貼減少。新業務虧損也因國際品牌Keeta在香港與沙地業務的效率提升而有所緩解。 該行預期，假設補貼減少且2026年下半年EBITDA轉正，美團的EBITDA利潤率將在2026年恢復至約3%。美團可能會採取更具針對性的補貼策略，專注於交叉銷售與用戶黏性。 該行對美團的評級展望為「負面」，反映若競爭對手加大促銷支出，利潤率復甦可能放緩的風險。這可能導致2026年下半年利潤率無法回升，延後公司產生正向自由現金流的能力。 即使新一輪價格競爭不如2025年激烈，也可能干擾改善服務品質的計劃。美團希望透過專注產品品質與用戶體驗，維持在高價值訂單的領先地位。公司持續強調提高淨交易總額而非絕對訂單量，同時也提升了餐飲外送營運效率，並與騰訊(00700.HK)的AI助理「元寶」合作加速部署AI智能體。這些努力能否增加高價值客戶，仍有待觀察。(da/u) AASTOCKS新聞 |
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