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《大行》匯研料內地三大航空公司次季虧損共170億人幣 市場對太古發行國泰(00293.HK)CB反應過度
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匯研發表報告，指出高頻數據證實中國國內航空需求明顯放緩，飛機使用率下降。由於燃油成本轉嫁能力有限，該行預期內地三大國營航空公司第二季度將錄得巨額虧損。 該行認為，市場昨日(10日)對太古(00019.HK)旗下國泰(00293.HK)可換股債券消息的股價反應似乎過度。國泰公佈4月可用座位公里按年增長15%，載客率提升1.8個百分點，並指引2026年運力增長10%。貨運方面，香港出境波羅的海空運指數本季至今按年急升33%，預示貨運收益率強勁。 匯研維持國泰的息稅前利潤不變，但下調合營及聯營公司利潤，將2026至28年度的淨利潤預測下調6%至10%。該行預期三大航空公司將繼續虧損，2026年預計虧損達220億元人民幣；相比之下，市場共識則料錄盈利。就2026年第二季度而言，該行預期三大航空公司將公佈約170億元人民幣的虧損。 該行偏好國泰多於內地三大航空公司。該行維持對國泰的「買入」評級，原因是近期中東航線分流帶來利好；票價上升及航空貨運應能抵銷燃油成本，同時運力受限下本地市場的高端需求推動盈利。鑑於價格敏感的需求、疲弱的定價能力、未對沖的燃油風險以及有限的成本轉嫁能力，該行維持對國航(00753.HK)、東航(00670.HK)及南航(01055.HK)H股的「減持」評級。 該行並調整國泰及內地三大航空公司H股目標價，表列如下： 公司｜投資評級｜目標價(港元) 國航(00753.HK)｜減持｜3.2元 → 3.8元 東航(00670.HK)｜減持｜2.2元 南航(01055.HK)｜減持｜3元 → 2.7元 國泰(00293.HK)｜買入｜16元 → 15.3元 (da/u)AASTOCKS新聞 |
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