<汇港通讯> 晨星亚洲股票研究主管Lorraine Tan针对中美贸易休战表示,中美贸易休战的主要好处在於短期内降低了风险溢价(premium)，尤其是在中国股票方面。在更多细节公布之前，美国对中国进口商品徵收的关税似乎可能稳定在47%左右。但晨星认为长期地缘政治风险不会大幅降低。进一步脱钩的可能性较大。
就贸易休战本身而言，主要利好在於避免美国对华关税升至157%。然而，亚洲市场似乎已经超脱这一预期继续前行，晨星亚洲TME指数较4月7日上涨43.9%。这也是晨星预期整体市场不会有显著上涨的原因之一。目前，晨星认为其所涵盖的中国股票估值已充分反映市场价值，交易价格接近晨星公允估值。
重要的是，中国消费依然疲软，9月零售销售同比增长放缓至3%，低於第三季4.8%的GDP增长速度。不过近期召开的会议表明，消费在经济增长中的占比将会提高。具体细节要到明年3月才会公布，但预计可能包括延长现有的商品以旧换新补贴，以及潜在的额外失业救济金和养老金支持。
晨星仍然认为，消费者信心的改善至关重要。财富效应仍是消费的关键因素。近期股市上涨可能有助於中国奢侈品消费企稳。尽管房地产价格依然疲软，但一二线城市的房价已出现触底迹象，三、四线城市的供应过剩仍拖累房价。
尽管整体市场估值较为合理，但认为仍存在一些选择性的投资机会。鉴於十五五计划提及技术自给自足，晨星认为政府将继续支持该领域的发展。长期来看，看好阿里巴巴(09988)，因为它在人工智能领域具有优势。
鉴於整体消费复苏的机遇，晨星看好拥有宽护城河的百胜中国(09987)。尽管餐厅客流量的复苏前景仍不明朗，但百胜中国的股价已较3月底收盘价下跌14.5%，晨星预计其未来五年每股收益复合年增长率将达到17%，目前的估值并不算高。
晨星也认为零售银行业务活动是财富效应改善的指标(proxy)，例如招商银行(03968)。该行9月季度业绩反映出净息差有所改善，晨星认为还有进一步增长空间。
(JJ)
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