招银国际研报指，国家金融监管总局上周五(5日)发布《关於调整保险公司相关业务风险因子》通知，将保险公司投资於沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股、科创板股票的持股偿付能力风险系数均下调10%。标志着监管机构自5月以来持续努力引导保险资金进入股市。
招银国际预计，若释放的最低资本全数投入股市，此放宽规则可为沪深300市场带来1,026亿元人民币的增量资金。
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该行假设，保险业平均对沪深300指数、中证红利低波及科创板的平均配置比例为50%、10%、5%，若在未考虑风险分散效应的情况下，得出可释放的最低资本为308亿元人民币；又认为该通知更多是为了引导保险资金转向长期股权投资，而非单纯提升行业综合偿付能力充足率；估计到今年9月底，该行业综合偿付能力可小幅提升1.14个百分点，达到187.4%。
招银国际表示，政策重点在於引导对蓝筹股、高股息股及成长股的长期持有，明确了对保险基金投资沪深300指数、中证红利低波动100指数及科创板的监管支持；又认为亮点在於引导规模达万亿美元的保险资金，在A股市场进行长期持股；同时预计调整后，保险资金投资A股的资本效率将超过H股。
该行预测，中国平安(02318.HK) +0.450 (+0.741%) 沽空 $7.70亿; 比率 46.714% 及中国人寿(02628.HK) +0.240 (+0.892%) 沽空 $3.21亿; 比率 27.450% 将是该政策的主要受益者；在政策引导资产配置调整以推动行业估值重新调整的可持续发展下，对保险业2026财年的前景保持乐观，维持该板块「跑赢大市」评级，推荐买入中国平安、中国人寿、中国财险(02328.HK) -0.190 (-1.120%) 沽空 $1.05亿; 比率 19.328% 及友邦保险(01299.HK) +0.250 (+0.324%) 沽空 $3.97亿; 比率 36.344% 。
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有关招银国际对保险股的评级及目标价，详见另表。(hc/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-12-10 16:25。)
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