招银国际发表报告指，李宁(02331.HK) -0.180 (-1.121%) 沽空 $2.52亿; 比率 22.273% 第二季度零售流水基本符合预期，不过，即使管理层重申2025财年指引，但对其前景看法会较保守。虽然管理层仍致力实现2025财年的目标(销售持平，净利率高单位数)，但认为挑战正在加剧，因此2025至2027财年净利润预测下调约3%至4%。
该行指，李宁挑战主要来自以下几方面，一是7月的零售流水趋势疲弱，二是门店拓展进度有不达标的可能，或拖累批发业务增长，三是可能为去库存而加大折扣压力，尤其在整体行业促销氛围加剧的背景下，管理层亦已确认毛利率或将按年下滑，四是若下半年同店销售转负，将出现经营杠杆负面效应，五是与中国奥委会赞助相关的广告推广费用将於下半年及2026财年集中入账，带来费用压力。
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招银国际维持李宁「买入」评级，目标价下调至18.95元。(ha/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-07-15 16:25。)
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