富瑞发表报告指,智谱(02513.HK) -14.000 (-1.079%) 沽空 $1.91亿; 比率 5.870% 面临多项催化剂,然而套利资金流动及7月8日禁售期到期(约6%)或带来股价波动风险。同时,编程基准测试成绩下滑,显示其护城河脆弱,或导致目标价下调。维持「持有」评级,目标价912.55元。目前EV/S估值253倍,看来过高。
报告指,智谱於6月8日(今日)正式被纳入恒生科技指数及港股通。智谱在恒生科技指数中的权重为0.53%,预计将於6月8日前带来约16亿元被动资金流入。港股通纳入预计长期可吸引约290-580亿元南向资金。公司亦拟进行A股IPO募集150亿元人民币,有助於在巨额亏损背景下补充资金储备。
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不过,富瑞指,智谱正面临重要的禁售期到期,6个月禁售期将於7月8日解禁5.8%股份;12个月禁售期则於2027年1月8日再释放40%股份,而目前其自由流通股比例仅为3.9%。
该行预计中国AI市场将进入长期拉锯战。对於纯粹的独立模型厂商如智谱、MiniMax,认为互联网平台型玩家如阿里、字节跳动拥有更可持续的商业模式,得益於其流量入口、专有数据、资产负债表优势,以及将AI融入现有生态系统并间接货币化的能力。(ha/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-06-08 12:25。)
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