国泰君安国际发表今年下半年经济和市场展望报告，就美国经济展望方面：第一季度经济增长萎缩体现关税对於美国经济的冲击。结合个人消费PCE尚可的现状，市场倾向认为关税冲击下美国经济的实际表现仍具有韧性。下半年，消费仍然是最重要。关税最後的落地情形仍未可知，但基准预期下，特朗普政府大概率会大幅度削减对华关税，尤其是中低端制造商品的关税。美国财政下半年依旧困难重重，该行也因此上调全年的财政赤字率的预测值，从6.2%至6.4%。总体而言，2025年的美国经济应该已经跃过低谷，全年的核心通胀率仍将维持在3%左右。美联储的货币政策仍将保持观望和谨慎态势。该行倾向於认为美联储全年的降息次数为2次左右。由於通胀和财政赤字可能高於预期，不排除美联储在年内不降息。
港股展望：上半年在中国AI产业突破利好以及特朗普关税冲击下，港股市场呈「N」型 走势。在5月12日中美经贸会谈以及 5月29日美国贸易法庭裁决特朗普多项关税行政令无效後，虽然最终税率水平仍未知，但关税方面的最差情景已逐渐清晰；恒指多次测试两万点关口後回升，底部特徵明显。
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往前看，短期尽管特朗普关税政策仍可能影响港股预期，包括美国债务上限突破後的发债行为可能带来的港股流动性波动，但整体的影响正在边际减弱，不改港股向上的中长趋势。短期以央国企等为代表的优质红利行业（银行、电讯和公用事业等）仍然是投资组合的压舱石。中长期来看，科技创新引领新质生产力发展，是中国经济增长和港股上涨的新动能。(wl/u)
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