中金公司发表研究报告指出，金山软件(03888.HK) +2.250 (+10.689%) 沽空 $2.28亿; 比率 23.751% 正深化改革游戏业务，其今年第一季度收入达24.17亿元人民币(下同)，按年增长3.4%，符合市场预期；经营利润3.95亿元，按年下滑34.3%，不及市场预期，主要由於游戏业务表现不及预期。
期内，办公业务增长动能强劲，第一季度收入按年增长24%，三大核心业务全面增长；游戏业务第一季度收入按年下降22%，主要系《剑网3》等核心存量游戏流水下滑，新游戏贡献尚未形成有效对冲。
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中金公司进一步指出，金山软件第一季度的经营利润率达16.4%，按年下滑9.4个百分点，主要受到游戏毛利承压、AI投入加大以及推广营销费用增加的影响。
展望2026年第二季度，该行预计办公业务收入将保持双位数增速稳健增长，而游戏业务短期压力或将持续。
中金公司表示，维持金山软件2026年及2027年收入预测不变，但考虑到游戏业务毛利承压及费用投放略有上升，下调2026年归母净利润2.8%至13.8亿元。该行维持金山软件「跑赢行业」评级，但考虑到其被剔出恒生科技指数，将集团化折扣率由55%上调至60%，因而下调目标价12.5%至28港元。(ad/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-06-01 16:25。)
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