摩根大通研究报告指,小米(01810.HK) -0.440 (-1.239%) 沽空 $9.65亿; 比率 15.054% 股价过去6个月跑输恒指近四成,因市场忧虑智能手机利润压缩、今年智能手机与物联网需求增长疲软,以及电动车产能的不确定性与近期中国电动车需求的疑虑。该行指,虽然小米的估值已下调,但目前的困境尚未完全解除,因智能手机供应链数据持续恶化,同时电动车交付等候时间在1月快速缩短,显示潜在需求弱於预期。
该行预计智能手机毛利率将於今年第二至第三季触底,降至约8%至9%,但要回升至低至中两位数百分比水平。至於电动车产品周期预计要到今年下半年才会再度加速,届时或将推出YU9增程式电动车,但由於第二工厂延迟获批,产量可能受到限制。
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该行将小米2026及2027年核心盈利分别下调8%与7%,并将电动车利润率下调150至200基点;目标价由45元降至38元,维持「中性」评级。(ss/a)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-02-02 16:25。)
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