海通国际发表报告,指出近期市场讨论快手-W(01024.HK) -1.350 (-2.550%) 沽空 $18.02亿; 比率 30.007% 分拆可灵(Kling)的可能性,带动其股价於5月5日至8日期间上涨约20%。该行认为,未来分拆的可能性较大。
该行提出四点理由,包括可灵在快手核心业务增长放缓下被低估;分拆可为其扩展融资渠道,减轻快手自身的AI资本开支负担,尤其同业正加大AI投资;减轻资本开支压力有助快手传统业务的估值修复;以及分拆有助留住顶尖人才。
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在分拆上市的假设下,海通国际预期快手的股价或可达到84港元。该估值基於核心业务8倍的2026财年预期市盈率,以及可灵25倍的2027财年预期年化经常性收入倍数(P/ARR),预期快手核心业务2026财年纯利为219亿元人民币,可灵2026及2027财年ARR分别为3.73亿及6亿美元。该行指出,可比公司Runway的P/ARR为21倍,Anthropic及OpenAI则分别为27倍及34倍。
该行表示,若今年落实分拆上市,按综合估值计算,快手集团整体估值为3,686亿港元。风险因素包括宏观经济疲弱、竞争激烈、短视频平台的监管风险,以及可灵分拆上市计划被推迟或拒绝。(ad/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-05-11 16:25。)
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