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国防与AI双引擎驱动美预算「豪赌」
美国特朗普政府近期公布 2027 财年预算提案,展现强烈改革意志:计画削减医疗、外交、环保与教育等开支约一成,同时将国防支出推升至 1.5 兆美元历史新高,年增幅达四成。此番「预算豪赌」旨在投资现代军...
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国防与AI双引擎驱动美预算「豪赌」
分析员 : KGI凯基 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
美国特朗普政府近期公布 2027 财年预算提案,展现强烈改革意志:计画削减医疗、外交、环保与教育等开支约一成,同时将国防支出推升至 1.5 兆美元历史新高,年增幅达四成。此番「预算豪赌」旨在投资现代军事科技与 AI 转型,预计将带动战机、舰艇、飞弹、无人机及加密通讯需求。此外,预算案中关税收入倍增的预期,不仅暗示保护主义升级,亦反映政府推动制造业回流、降低法规与劳动成本的决心。

然而,扩张性财政隐忧仍存。美债已逼近 39 兆美元大关,加上通胀预期居高不下,使国债孳息率维持高位震荡,沉重利息负担成为压抑债市的主力。联储局三月会议纪录释出「更高更久」利率讯号,显示官员不排除进一步升息来因应地缘冲突诱发的通胀,持续考验科技股估值韧性。

环球市场亮点在於企业业绩。分析师上修标普 500 指数 2026 年第一季盈利增长预估至 13.2%,其中资讯科技类股受 AI 基建与云端算力资本支出带动,盈利预估上修 10.7%,能源类股亦因油价支撑上修 8.6%。目前 AI 投资预计贡献标普成分股约四成的 EPS 增长。尽管短期市场受估值修正及油价波动影响,部分资金转向防御型产业,但标普 500 预估市盈率已回落至 19.8 倍的五年平均水平,对具盈利扩张能力的科技龙头而言,中长期价值依旧显着。

债市策略方面,受地缘冲突影响,美债利率曲线持续走升,且长债需求因财政担忧而相对疲弱。目前投资级债(IG)风险报酬比优於非投资级债,其 5% 以上孳息率不仅高於美股收益率,更提供足够票息缓冲以抵销潜在跌价风险。反观非投资级企业面临沉重再融资压力,其两年内到期债务占比已升至历史高点。因此,建议采行杠铃策略,首选投资级债券以建立稳定现金流,并把握利率上行之际锁定优质好债收益。

中港与大中华地区则聚焦科技「工业化」转型。以人型机器人为例,业界共识已从初期的展示导览转向实质「工业用途」。因工厂环境具高度结构化、任务重复性强且劳动力缺口大,企业能透过机器人精确计算投资回报率(ROI),进而驱动机器人从昂贵玩具变为实质生产力工具,这将成为产业规模化破局首站。

实现服务型机器人规模化落地仍需跨越三大门槛:一是降低成本以切入对价格敏感的消费市场;二是通过严苛安全认证,确保与人共处的安全性;三是提升 AI 泛化能力,使其具备处理日常非结构化任务的逻辑推理。

综合而言,近期环球市场锁定国防预算扩张下的军工、AI 与半导体龙头,并把握投资级债高息进场点;中港市场则关注工业机器人供应链与智慧制造。尽管地缘与债务负担等变量仍在,但科技进步带来的盈利动能将为投资组合提供坚实支撑。


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更新日期为: 2026年2月9日