5月6日|东吴证券研报指出,美兰并表海南机场Q1收入增长,封关带动客流增长。2025年公司实现营收44.20亿元,同比+1.19%;归母净利润2.19亿元,同比-52.33%。26Q1营收大幅增长主要系美兰空港并表,带动扣非净利润显著增长。公司融入海南国资后开启高质量发展,持续推进去地产化工作,收购美兰空港后将实现海南自贸港民航机场资源深度整合。考虑房地产业务下滑、凤凰机场T3投运成本增加等原因,下调26/27年归母净利润为2.3/2.5亿元(前值为10.2/13.7亿元),新增28年归母净利润为2.7亿元,对应26-28年PE估值为179/165/155倍。考虑公司统一运营管理海南三大机场,有望持续享受海南赴岛游的繁荣及未来自贸港政策红利,维持“增持”评级。
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