<汇港通讯> 晨星发报告指,下调万科企业(02202)H股公允价值17%,从6港元降至5港元,同时下调A股公允价值,反映该公司长期盈利预期疲软,部分被库存周转加速所抵消。A股和H股的估值仍然合理。
万科发布盈警称，预计2025年净亏损约820亿元人民币(下同)，高於2024年的490亿元。万科最大股东深圳地铁计划提供资金多达24亿元，以协助偿还2026年1月到期债券本金的40%。
该公司净亏损超出晨星预期，主要原因是房地产开发利润率大幅下降、资产减值增加、金融投资亏损。由於房地产销售仍面临巨大压力，晨星预期万科将持续亏损至2028年。积极的一面是，深圳地铁的再次注资为万科提供了关键的生命线，帮助其避免迫在眉睫的违约风险。
该行预计，外部信贷将持续注入，以确保万科能够偿还2026年上半年到期的77亿元债券的至少40%。此外，白名单项目开发贷款五年延期也有助於缓解流动性压力。然而，鉴於房地产销售利润率前景更为悲观，该行将2025-2029年的经营利润预期下调20-35%。(JJ)
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