智通財經APP獲悉，2026年以來，隨着圍繞十五五規劃針對包含生物製造等6個未來產業的專題報道陸續普及，生物製造行業從專業投資機構視角逐步進入到市場化投資者視線中。
然而面臨目前從實驗室到產業化的過程有太多導致高折損率的難點，包括但不限於產業鏈自主性、產線建設週期、應用層工業化調試、產能及推廣需要大量資金及資源投入等一系列問題。
隨着2026年4月年報披露季結束，在生物科技賽道共計134家上市公司中，以收入規模增速、淨利潤增速、毛利率增速等指標均為正增長為篩選標準，凱賽生物(688065.SH) -0.270 (-0.564%) 成為率先用三年時間驗證產業化平台模式的企業，實現了從合成生物學概念興起到生物製造被定位為國家未來支柱產業進程中的階段性突破。
身處生物科技賽道，卻走出高門檻與高確定性的稀缺組合
數據顯示，凱賽生物2023年至2025年分別實現營業收入21.14億、29.58億及32.95億；歸母淨利潤分別為3.67億、4.89億及5.61億；扣非歸母淨利潤分別為3.07億、4.65億及5.21億；銷售毛利率分別為28.79%、31.25%及34.22%；總資產分別為188.33億、190.21億及238.82億。
作為典型的重資產行業，凱賽生物在總資產擴張的前提下，同步在淨利潤和毛利率方面實現提升，這在資產擴張階段的企業中比較少見。具體來看，2025年30 億營收突破背後，是凱賽生物連續3 年在盈利、毛利率、總資產等關鍵指標方面的同步增長，這種在高門檻的生物製造板塊同時走出了高高確定性的稀缺組合，反映出公司具備技術壁壘、規模效應、成本控制與持續迭代能力。
根據wind數據統計，截止2025年年報數據，生物科技板塊134家公司中，按照一級（基礎化工）、二級（化學制品）篩選，剔除醫藥類，共計3家公司，分別為華恆生物、凱賽生物及萊茵生物。其中在3家公司總資產均處在增長階段的背景下，僅凱賽生物營收規模突破30億，也只有凱賽生物連續三年毛利率穩步提升。
2026年，根據公司節前披露的Q1數據來看，Q1實現營業收入8.75億元，同比增長12.73%，歸母淨利潤1.66億元，同比增長21.01%。
多指標3年連續向好背後的三大競爭壁壘
2023年-2025年，凱賽生物在產能擴張階段實現營收、淨利、毛利率三項同步連續三年正增長，與多數踩準週期紅利的公司不同，凱賽靠的是層層驗證後的三大競爭壁壘，且不可複製。
其一，全鏈自主壁壘與時間壁壘。正如前文講到的合成生物普遍的“實驗室可行、萬噸級量產失敗、發酵效率低、成本失控”等痛點決定了絕大多數企業僅停留在菌種研發，無工業放大能力。凱賽生物具備全鏈條自主合成生物技術壁壘，當年也是憑藉該技術壁壘成為科創板合成生物第一股。疊加毛利率3年穩升、700+全球專利以及全球唯一實現長鏈二元酸全系列、生物基戊二胺萬噸聚合級量產，產品可用性及議價能力均得到市場驗證。時間壁壘方面，凱賽在技術和產業化上的先發優勢顯而易見。國內企業大多2020年後才佈局合成生物，凱賽已深耕二十餘年，率先打通菌種 、發酵、純化、聚合、下游應用全產業鏈，搶佔賽道黃金窗口期，在政策爆發前已完成技術卡位。
其二，已有產能及產業化應用是長期壁壘。公司長鏈二元酸全球市佔率、國內市佔率決定了其具備話語權。這種頭部格局保障了公司營收基本盤的穩定，不受行業價格戰衝擊，同時為生物基聚酰胺市場放大提供現金流支撐。此外，凱賽生物的發酵工藝經過十餘年迭代，一步一步實現了千噸、萬噸、十萬噸級穩定放大，良品率、發酵效價持續優化，直接驅動成本下行、毛利率上行。而最難的工業化調試難點，由於產業化技術從實驗室到中試再到產業化並不是簡單的放大複製，因此單純砸資金根本無法突破，也就造就了凱賽目前在新能源、交運物流、紡織消費等領域積累的產業應用和生態卡位本身就是無法靠資金和資源突破的長期壁壘。
其三，綁定頭部客户，卡位生態，也是當前為未來增長埋下的最大伏筆。眾所周知，化工新材料客户認證週期長達 3-5 年，一旦認證通過粘性極強。凱賽營收連續增長一定程度説明下游客户持續突破。從各領域有節奏的規劃路徑來看，新能源領域，與寧德時代聯合設立子公司聚焦電池殼體、儲能箱體等領域的研發與銷售；交運物流領域，與中外運等聯合打造的全球首個生物基複合材料冷藏集裝箱實現交付，與長安凱程合作的Robovan無人物流車在2026年4月北京車展完成全球首秀，生物基尼龍複合板材料的應用為貨箱輕量化減重50%，抗拉性達到金屬的2-3倍；消費紡織領域，攜手蘇美達、海瀾之家、英氏等知名企業多點開花；以及建築建材、汽車輕量化等不同領域陸續實現創新應用，持續拓展應用邊界。各賽道精準卡位頭部客户，為後續量化導入預設了精準的客户梯隊，上述客户梯隊的搭建，決定了市場一旦放量，公司銷量增長有望成“指數級”形態。
國資基金的投向給出了什麼指引
2025年7月，國務院國資委黨委書記、主任張玉卓到上海調研中央企業戰略性新興產業佈局和發展情況，到訪招商局集團戰略投資的凱賽生物等企業時強調：必須堅定不移向“新”發力，持續提升科技創新能力，將科技創新成果應用到具體產業和產業鏈上，改造提升傳統產業，培育壯大新興產業，強化與產業鏈上各類所有制企業協同攻關，打造一批有市場、有競爭力的產品和服務。
這次深入企業調研後，不到一年，2026年4月，國資委公佈2026年度30項“揭榜掛帥”課題，涵蓋國資監管、科技創新、能源安全等六大領域，明確未來1-2年政策與資金投向。其中所有科技類課題都明確要求結合具體應用場景，比如生物製造的課題，直接指出聚焦“產業化規模化發展的關鍵瓶頸與實施路徑”。
在2026年3月的中關村論壇上，國務院國資委副主任李鎮代表央企發聲，直接指向了應用放大環節。其中關於共同促進成果轉化表述原文如下：
“暢通科技創新和產業創新深度融合的實施路徑。國資央企願與全球創新力量一道，主動對接轉化需求，共同搭建轉化平台，加快完善轉化機制，更好發揮市場規模和應用場景優勢，加速技術應用和迭代升級，讓更多生物科技成果從實驗室走向生產線，轉化為生物產業的現實生產力，為全球經濟創造增量市場，提供發展機遇。”
從上述指引可以看出凱賽生物在國家重點扶持領域的關鍵卡位。而wind平台可以看到公開基金持股情況，2025年底凱賽生物基金在剔除被動型基金後，涵蓋了國投瑞銀、鵬華基金、南方基金、國金基金等一些列新進名單。
業內人士指出，站在2026年節點，中東危機所暴露的能源與材料供應鏈脆弱性，促使我國加速供應鏈自主可控進程，以凱賽生物為代表的生物製造類企業，憑藉生物製造技術與產業化能力，成為國家材料安全戰略的核心載體。尤其生物基材料所推動的“以塑代鋼、以塑代鋁”，既降低油氣、礦石的進口依賴、破解資源瓶頸，又將我國生物質資源優勢轉化為產業勝勢，築牢產業鏈安全與綠色發展根基，有望成為建立國家優勢資源的關鍵分支。
(A股報價延遲最少十五分鐘。)新聞來源 (不包括新聞圖片): 智通財經