1月13日|申萬宏源研究指出,新和成依託高壁壘核心中間體拓品,着眼於國產替代,成長為全球性精細化工產業領軍者。公司早期突破維生素A 和E 的國產化難題,後續依託高壁壘核心中間體,並考慮客户協同和國產替代,進行產業鏈延伸,形成了營養品、香精香料、新材料、原料藥及中間體、生物發酵等多板塊協同佈局。當前蛋氨酸價格回落,但成本曲線陡峭,底部支撐強;公司位於曲線最左側,底部利潤堅實,且海外產能受制於成本及環保壓力逐步退出,26年歐盟碳關税或加速這一趨勢,蛋氨酸價格彈性可期。25年公司7 萬噸固蛋技改和18萬噸液蛋項目落地,26年或迎量利齊升。香精香料持續拓品,板塊穩健增長;新材料彰顯產業與技術協同,己二腈再添成長曲線。考慮到公司是全球性的精細化工領軍者,規模成本優勢突出,週期底部兼具彈性及新材料成長性,維持“增持”評級。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 格隆匯