<匯港通訊> 匯豐下調泰格醫藥(03347)H股目標價6.4%,由73.8港元削至69.1港元,維持「買入」評級。
報告指,2023年泰格醫藥收入增長4.2%至74億元人民幣(下同),扣除非經常性項目後淨利(經常性淨利)下降4%至15億元,均低於匯豐預測。該行表示,低估了製藥業融資趨勢疲軟以及一次性項目對泰格醫藥營運的負面影響。從市值中扣除102億元的金融資產後,泰格醫藥A/H 股的2024年按經常盈利計的市盈率各為19倍/8倍。
考慮到泰格醫藥臨床試驗解決方案和實驗室服務業務的增長低於預期,匯豐將集團2024-25年收入及扣除非經常性項目後的所有者應佔淨利潤預測,分別下調8-13%和9-14%。最新預測泰格醫藥2023-26年間的收入及經常性淨利,年複合增長率分別為12%及15%。受益於融資環境改善帶來的成長恢復趨勢,以及海外臨床業務強勁增長影響,該行預測,2024-26年收入分別為82億元、92億元、103億元,經常性淨利潤分別為17億元、20億元、22億元。
匯豐認為,泰格醫藥是國內創新藥支持政策的明顯受益者,或會改善其中期增長能見度。
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