1月19日｜中金公司研報指出，供給端彈性下降且脆弱性上升。一是國內產能觸頂，二是歐美受制於電力緊張難以恢復且脆弱性提升，三是印尼受制於電力供應產能難以快速釋放，我們預計2025-2030年全球供應增速將系統性下滑,供應CAGR為1.4%。需求側受益於財政貨幣雙寬鬆且新興需求方興未艾。我們認為，一是傳統需求有望在寬鬆下獲得提振，二是儲能、IDC疊加新三樣正在成為鋁需求的新引擎，三是海外新興經濟體支撐鋁需求進入新週期，我們預計2025-2030年需求CAGR為2.3%。成本端，我們認為，一是氧化鋁受反內卷和幾內亞政策風險有望驅動價格否極泰來，二是能源綠色轉型有望降低電解鋁綠電成本，三是煤炭需求拖累價格維持低位。中國鋁產業加速出海佈局，具有出海潛力的公司具備更強的成長性。受制於國內鋁土礦短缺和2017年以來電解鋁產能天花板限制，中國鋁企出海東南亞、非洲、中東等地的進程正全面加速。率先出海的企業將構建先發優勢，卡位資源和能源豐富區域。看漲鋁價和噸鋁利潤擴張，迎接電解鋁板塊重估機遇。我們認為，電解鋁供需缺口持續擴大，疊加全球積極的財政和貨幣政策共振，鋁價有望持續創出新高；考慮成本側有望維持低位，噸鋁利潤有望隨着鋁價上行進一步走闊。按照當前價格，電解鋁公司2026年平均估值中樞仍壓在10倍附近，我們認為在漲價過程中具備較大向上重估空間，板塊有望迎來戴維斯雙擊。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 格隆匯