5月5日｜高盛5月4日同時發佈了針對寒武紀和浪潮信息的兩份研報。兩份報告的核心判斷指向同一個方向：國產AI芯片正在中國AI服務器市場快速擴大份額，相較於英偉達等芯片大廠的競爭力正在快速提升。但這個趨勢對兩家公司的影響截然不同。
對寒武紀來説，這是直接的業務增量——它就是國產AI芯片的製造商。對浪潮來説，情況更復雜：它是AI服務器的組裝商，芯片從貴的換成(國產)便宜的，服務器的售價隨之下降，利潤空間被壓縮。高盛的操作由此而來：上調寒武紀目標價至2406元，維持買入；將浪潮信息從買入下調至中性，目標價從86.5元降至76.5元。
寒武紀2026年一季度的業績，用高盛的話説是“大幅超出預期”。具體數字：營收29億元，環比增長53%，比高盛此前預測高出61%。EBITDA利潤率從上一季度的26%跳升至42%。更值得關注的是訂單信號。寒武紀一季度末的合同負債(即已收款但尚未交貨的預收款)從上季度末的0.6萬元驟升至3.96億元——這意味着手頭積壓了大量待履行訂單。與此同時，庫存維持在45億元的高位，也印證了備貨充足、需求旺盛的判斷。高盛據此大幅上調盈利預測，將寒武紀2026至2030年淨利潤預測分別上調68%、30%、42%、45%、43%。目標價從此前的2104元上調至2406元，對應2027年預期市盈率102倍。高盛指出，這一估值與寒武紀自2024年7月以來的平均市盈率109倍基本吻合。
浪潮信息被下調評級，不是因為它的業務在萎縮，而是因為賺錢的方式變了，而且變得更難。邏輯是這樣的：過去，浪潮賣的AI服務器裏裝的是英偉達的高端GPU，一台服務器動輒十幾萬到二十幾萬美元，毛利率相對可觀。現在，服務器裏的芯片越來越多地換成了國產芯片，國產芯片成本更低，服務器的售價也隨之下降。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 格隆匯