瑞銀發表報告指，中電信(00728.HK) -0.050 (-0.887%) 沽空 $1.15億; 比率 15.281% 、聯通(00762.HK) +0.070 (+0.882%) 沽空 $6.00千萬; 比率 12.334% 及中移動(00941.HK) +0.400 (+0.463%) 沽空 $3.54億; 比率 13.895% 近期推出Token套餐，為個人及企業客戶提供多款主流LLM模型的使用權。其中，中國電信進展最快，已推出全國性Token套餐；而中聯通及中移動則主要透過區域試點及省級雲平台逐步推出。
報告指，中資電訊商已在3月業績會上公布擴大Token服務的計劃。該行認為Token套餐的推出是中國AI消費標準化的重要一步，有望進一步加速Token使用量成長。電訊商可憑藉全國性的客戶基礎及龐大分銷網絡，將AI採用從超大型雲端業者和大型企業，進一步拓展至中小企業及個人用戶。
該行認為，這有助逐步將Token消費轉化為類似公用事業的訂閱模式，就像過去移動數據資費的演進一樣，進一步提升AI Token使用量及生態系黏著度。
年初至今，電訊股股價表現平淡，主要受有機業務增長有限，以及傳統電訊業務增值稅增加的負面影響。該行視Token套餐為新的增長動力，若電訊商收入及淨利加速回升，並被市場視為AI基礎設施概念，有望帶來重估機會。該行予三大中資電訊股「中性」評級。(ha/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-05-19 12:25。)
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