中銀國際發表研究報告指出，基於初步業績，長城汽車(02333.HK) -0.530 (-4.000%) 沽空 $1.43億; 比率 22.857% 2025年第四季收入按季增長13%至692億元人民幣(下同)，但淨利潤按季大跌44%至13億元，大幅遜於預期，原因包括季節性獎金計提、激進直營模式導致銷售效率偏低，以及俄羅斯報廢車稅退稅減少。
對於2026年，公司設定的180萬輛銷量目標，意味著國內銷量需要實現超過45%的按年飆升，主要依賴於EC/DE平台下的密集車型投放。然而，考慮到產品競爭力不足、行業需求疲軟及競爭加劇，該行認為這目標極具挑戰性。
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此外，該行預計，由於WEY品牌廣泛的直營網絡搭配不明朗的銷量前景，可能對營運效率造成壓力，盈利下行風險顯著。儘管公司積極推動新能源車銷售，但長城在新能源轉型及市場佔有率方面持續落後於吉利(00175.HK) -0.240 (-1.492%) 沽空 $2.00億; 比率 19.680% 、奇瑞(09973.HK) +0.060 (+0.211%) 沽空 $9.15百萬; 比率 15.373% 等同行。相比之下，其目前估值偏高，2026年預測市盈率達12.5倍，顯著高於吉利和奇瑞(8至9倍)。鑒於基本面逆風及估值溢價過高，該行將評級由「持有」下調至「沽售」，並將目標價由16元大幅下調至9.5元。(ec/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-02-02 16:25。)
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