海通國際發表報告指出，理想汽車(02015.HK) +1.400 (+2.003%) 沽空 $2.54億; 比率 26.122% 去年第四季實現營收288億元人民幣，按年下降35%，基本符合市場預期；其中汽車銷售收入273億元，按年下降36%，主要受季度交付量下降影響。季度交付約11萬輛，在新勢力中仍保持較高規模。
該行指，理想汽車盈利端受產品結構變化及價格競爭影響，車輛毛利率較此前高點回落，去年第四季車輛毛利率為16.8%。2025全年公司實現收入1,123億元人民幣，連續第三年收入破千億並保持盈利，但non-GAAP淨利潤24億元人民幣，按年下降78%。
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由於公司近期銷量承壓，盈利預計受購置稅補貼、清庫存、原材料漲價等因素影響，該行對近期觀點偏淡，但認為長期增長依然可期。該行預計公司2026至2028年營收預期為1,222億、1,538億及1,646億元人民幣，分別持平、上調12%及新引入。
海通國際給予理想汽車估值為2026年1.3倍市銷率，調高目標價至83.29港元，維持「中性」評級。(ec/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-03-17 16:25。)
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