京東健康(06618.HK) -2.080 (-4.606%) 沽空 $1.58億; 比率 25.847% 今日平開，最低見42.5元。現報42.72元，跌5.4%，成交471.71萬股，涉資2.04億元。
阿里健康(00241.HK) -0.140 (-3.302%) 沽空 $3.32億; 比率 44.422% 今日高開0.24%，最高見4.25元。現報4.1元，跌3.3%，成交7,996.84萬股，涉資3.3億元。
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里昂發表研究報告指，上周五(15日)有媒體報道稱，上海要求線下藥店只接受醫院三天內發出的紙本處方購買GLP-1藥物，引發市場對相關藥物網上銷售可能受限的擔憂，導致京東健康(06618.HK) -2.080 (-4.606%) 沽空 $1.58億; 比率 25.847% 及阿里健康(00241.HK) -0.140 (-3.302%) 沽空 $3.32億; 比率 44.422% 股價下跌。然而，現行法規允許網上銷售糖尿病藥物，而所有GLP-1藥物均屬此類。
該行表示，目前GLP-1藥物的網上銷售未受影響，從網上醫院取得處方及購買藥物仍順暢。京東健康及阿里健康均表示，至今未觀察到任何變化，亦未收到監管機構指示。里昂認為，即使相關限制擴至全國，影響仍屬可控，因GLP-1藥物在線上平台的銷售佔比較低。
在最理想情況下，所有GLP-1藥物的廣告及推廣或需由「減重」轉向「糖尿病治療」，對網上銷售整體影響可能極小。更嚴峻情況下，若網上處方簽發受到更嚴格限制，影響可能較大，但仍可控。目前GLP-1藥物對京東健康自營業務銷售額的貢獻僅為低個位數百分比，阿里健康的相關銷售佔比可能較高，但仍在單位數百分比之內。
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野村發表研究報告指，近日市場對GLP-1類藥物銷售監管收緊的憂慮屬反應過度。報告解釋，上海自5月15日起收緊GLP-1藥物銷售，要求於線下零售藥店購買時必須出示醫院紙質處方(有效期三天)。新措施與國家藥監局(NMPA)正式實施的《藥品管理法實施條例》更新版同步，引發市場關注GLP-1藥物在線銷售可能受限。
該行指出，更新後的藥品管理條例雖然加入網上售藥的額外條文，但主要是加強現有監管框架，並非引入新限制。重要的是，新條例中禁止網上銷售的藥品範圍與先前法規一致。根據國家藥監局2022年11月發布的《藥品網絡銷售禁止清單(第一版)》，注射類糖尿病藥物明確獲豁免網上銷售禁令。因此，用於糖尿病/高血糖伴隨超重適應症的GLP-1藥物，在持有合法處方的情況下仍可合法網上銷售。該行的行業調查亦確認，該類藥物的網上銷售目前未受影響。
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野村估算，GLP-1藥物銷售僅佔京東健康產品銷售的低單位數百分比，即使更嚴格的執法可能促使網上平台作出營運調整，對京東健康的財務影響應屬可控。潛在的營運調整包括：停止直接以「減肥」目的推廣GLP-1藥物吸引消費者，以及加強電子處方審核流程。該行維持對京東健康的「買入」評級，目標價67港元。(ad/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-05-18 16:25。)
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