中金公司發表研究報告指出，金山軟件(03888.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $2.28億; 比率 23.751% 正深化改革遊戲業務，其今年第一季度收入達24.17億元人民幣(下同)，按年增長3.4%，符合市場預期；經營利潤3.95億元，按年下滑34.3%，不及市場預期，主要由於遊戲業務表現不及預期。
期內，辦公業務增長動能強勁，第一季度收入按年增長24%，三大核心業務全面增長；遊戲業務第一季度收入按年下降22%，主要系《劍網3》等核心存量遊戲流水下滑，新遊戲貢獻尚未形成有效對沖。
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中金公司進一步指出，金山軟件第一季度的經營利潤率達16.4%，按年下滑9.4個百分點，主要受到遊戲毛利承壓、AI投入加大以及推廣營銷費用增加的影響。
展望2026年第二季度，該行預計辦公業務收入將保持雙位數增速穩健增長，而遊戲業務短期壓力或將持續。
中金公司表示，維持金山軟件2026年及2027年收入預測不變，但考慮到遊戲業務毛利承壓及費用投放略有上升，下調2026年歸母淨利潤2.8%至13.8億元。該行維持金山軟件「跑贏行業」評級，但考慮到其被剔出恒生科技指數，將集團化折扣率由55%上調至60%，因而下調目標價12.5%至28港元。(ad/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-06-01 16:25。)
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