摩根大通報告指出，三大中資電訊股因推出針對中小企及零售用戶的AI Token套餐，H股股價昨日(18日)上揚，反映投資者看好電訊商成為AI變現的「實體經濟」受惠者。該行維持對中國移動(00941.HK) +0.050 (+0.058%) 沽空 $3.54億; 比率 13.895% 、中國電信(00728.HK) -0.050 (-0.887%) 沽空 $1.15億; 比率 15.281% 及中國聯通(00762.HK) -0.060 (-0.756%) 沽空 $6.00千萬; 比率 12.334% 的正面看法，均予「增持」評級。該行認為，AI變現及電訊服務「內捲」情況改善，有望帶動ARPU從2026年起重拾增長，並使盈利從2027年恢復增長，而2026年則受增值稅調整影響。
三大電訊股中，摩通在H股首選仍為中移動，其後為中電信及聯通。該行表示，中電信為AI Token主題的代理股份，最能受惠於中國AI Token主題及DeepSeek V4推出的正面情緒，因其2025年雲業務收入佔服務收入比重達25%，高於中移動的12%及中聯通的21%。中電信推出的Token套餐試行商業化，面向個人/家庭用戶、開發者及中小企，整合了其自有的星辰大模型、智譜GLM5及其他主流國產模型。
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中移動於2026移動雲大會上將AI Token營運從獨立套餐提升至平台及生態系統層面，以其「移動雲模型服務平台MoMA」及更廣泛的Token營運生態為核心，已連接超過300個主流AI模型。聯通的個人用戶Token計劃分為三檔，聯通雲及「聯通元景」MaaS平台已推出個人及團隊Token計劃。三大電訊商的算力資本開支(用於雲端/IDC/AI)預計在2026年仍將上升，中電信及中移動分別按年增長26%及62%，顯示對AI的承諾。(ad/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-05-19 12:25。)
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