李寧(02331.HK) +0.780 (+4.265%) 沽空 $1.92億; 比率 31.361% 現報19.26元，升5.3%，成交2,289.12萬股，涉資4.36億元。
大和報告指，儘管李寧的股價自近期低點以來表現優於同業(上漲5.1%，對比安踏(02020.HK) +1.350 (+1.653%) 沽空 $1.25億; 比率 26.284% 下跌6.7%及恒生指數下跌2.1%)，該行觀察到市場對其營運轉勢的預期仍存廣泛疑慮，主要顧慮來自其2025年第三季及第四季銷售表現持續疲軟。然而，該行注意到過去數週品牌熱度明顯回升的多項跡象，增強了大和對該品牌於2026年實現轉勢的信心。重申對李寧買入評級，目標價維持24元。在調高行銷支出預估後，該行將李寧2025至2027年的每股盈利預測下調1%至2%，分別至1.031元、1.201元及1.362元。李寧仍是該行在運動品牌中的首選。
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自11月下旬起，大和認為李寧的品牌熱度因密集的新品發布與品牌曝光增加而顯著提升。該行相信李寧受益於11月21日的自發性媒體關注：當時全球頂尖籃球員斯蒂芬-柯瑞(Steph Curry)在與Under Armour(UA)的合約結束僅一週後，穿上李寧新款JB4籃球鞋出賽。值得注意的是，這是柯瑞13年來首次在比賽中穿著非UA鞋款。根據Moojing數據，李寧籃球鞋的電商銷售跌幅自2025年第三季以來已大幅收窄。
11月27日，李寧於上海體博會推出兩大核心跑鞋系列的新一代產品(Rouge Rabbit 9與Feidian 6)。回顧李寧每年售出超過1,000萬雙的三大核心跑鞋系列(包含Super Light)。該行注意到新品發布後數日，李寧的小紅書官方帳號新增追蹤者明顯上升。
11月26日，李寧正式從Kappa手中接替成為中國國家擊劍隊的官方贊助商。11月29日，李寧於北京開設首家戶外裝備獨立門店(命名為「Counterflow溯」)，符合大和先前升級報告中的推測。該行相信戶外品類的進展可能成為市場共識預期的上行風險來源。
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12月11日，李寧發布Yushuai 20系列(由NBA波特蘭拓荒者隊球員楊瀚森穿著)。12月14日，李寧自成為中國奧委會(COC)官方贊助商後，正式推出全新奧運產品系列「榮耀金」，並於北京以「龍耀開啟」為主題開新店「龍店」。大和認為李寧與中國奧委會的合作，將在重新提升品牌吸引力上扮演關鍵角色。(ad/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-12-17 16:25。)
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