大和發表研究報告指,百度-SW(09888.HK) -2.600 (-1.902%) 沽空 $1.49億; 比率 30.512% 首季人工智能(AI)雲基礎設施表現遠勝預期,相關收入按年增長79%至88億元人民幣,GPU雲收入按年飆升184%,反映其在崑崙芯(KLX)支持下的全棧優勢。儘管AI應用及AI原生營銷表現疲軟,但AI驅動收入已佔百度核心業務收入52%以上。
該行指出,AI雲基礎設施仍是主要增長引擎,整體「雲」(包括AI基礎設施及應用)按年增速達53%,較同行超出10至15個百分點。增長動力主要來自推理需求激增,以及互聯網、遊戲、自動駕駛及金融服務等企業的廣泛採用。不過,由於資本開支激增至約60億元人民幣,導致第一季自由現金流轉為負30億元人民幣。該行將2026年資本開支預測上調至230億元人民幣。
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大和將百度2026年及2027年每股盈利預測分別上調5%及下調12%,以反映利潤率組合轉變及雲業務增長加快。該行維持百度「買入」評級,但將目標價由175港元下調至170港元,主因是估值基準切換至2026至2027年平均預測,且估值倍數有所下調。(da/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-05-20 12:25。)
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