招銀國際發表研究報告指，阿里巴巴美股(BABA.US) 2026財年第三季收入按年增長1.7%至2,848億元人民幣(下同)，較市場預期低2%；經調整EBITA按年下跌57%至234億元，低於市場預期的314億元，主要由於持續投資即時商務、用戶體驗及技術。不過，雲業務發展仍是亮點，收入增長加速至36%，較市場預期高出2個百分點。
阿里巴巴管理層表示，客戶管理收入(CMR)增長已見回暖，今年首季至今按年增長改善至中單位數區間。雲業務收入增長料進一步按季加速，集團重申未來五年實現外部雲及AI收入達1,000億美元的目標，相當於年均複合增長率逾40%，受平台即服務(MaaS)強勁需求支持。即時商務業務方面，管理層維持2028財年GMV超過1萬億元人民幣的目標，並目標在2029財年實現盈利。該行估計第三財季即時商務經營虧損達200億元，預期第四財季在用戶補貼優化帶動下，單位經濟效益進一步改善，虧損將收窄。
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招銀國際下調阿里巴巴2026至2028財年收入預測0.5%至2.1%，主要反映對CMR及國際零售業務收入預測下調，部分被雲業務及「所有其他」業務收入預測上調所抵銷。該行將非通用會計準則淨利潤預測下調20%至34%，以反映即時商務虧損擴大、電商業務用戶體驗投資增加，以及支持通義千問等AI應用發展的投資加大。基於SOTP估值，目標價由206.4美元微降至203.7美元，維持「買入」評級。(ec/w)(美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)
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