交銀國際發表報告指，騰訊音樂-SW(01698.HK) -1.100 (-1.091%) 沽空 $2.35百萬; 比率 5.063% (TME.US) 第二季度收入84億元人民幣，超市場預期6%。音樂訂閱收入按年增長17%，符合預期，SVIP滲透率提升至12%。非會員業務收入按年增47%，受廣告、演唱會、藝人周邊拉動。社交娛樂收入按年跌9%，略好於預期。經調整淨利潤超市場預期14%。
該行維持全年610萬會員淨增及年底月ARPPU約12.2元預期。預計非訂閱業務2025年增30%，其中激勵/網賺廣告帶動整體廣告收入穩健增長，演唱會及粉絲經濟隨合作藝人拓展快速起量。預計毛利率季度間有所波動，長期優化趨勢不變，上調2025及26年經調整淨利潤預期6%及5%。
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該行對騰訊音樂目標價由74港元升至117港元，美股目標價由19美元升至30美元。公司音樂版權優勢逐步外延至廠牌/音樂人合作優勢，帶來音樂服務領域多元化變現潛力，維持「買入」評級。(ha/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-08-15 12:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)
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