百度-SW(09888.HK) -0.600 (-0.539%) 沽空 $1.95億; 比率 16.590% 今早股價先升後回，高開2.2%報113.9元，早段曾高見115.7元一度彈高3.9%，其後升幅收窄，半日收報110.5元倒跌0.8%。富瑞報告指，百度第三季核心營收及部門營業利潤超預期，預期線上廣告業務第三季觸底，並在第四季實現按季成長，人工智能驅動業務將維持穩健成長動能。部門非公認會計準則經營利潤料在第四季度按季增長。在智能駕駛領域，百度透過不同商業模式開放境外市場潛力。該行維持對百度「買入」評級，並將美國預託證券及H股目標價由157美元及152港元，各調整為159美元及154港元，反映業績公布後最新業務趨勢。
百度昨日(19日)收市後公布今年第三季業績，季度歸屬百度淨虧損112.32億元人民幣，去年同期淨利潤76.32億元人民幣，差於本網綜合4間券商預測下限的淨利潤10.38億元人民幣。每股美國預託證券攤薄虧損33.88元人民幣。期內長期資產減值約162億元人民幣。非公認會計準則歸屬百度淨利潤按年跌36%至37.7億元人民幣，高於本網綜合8間券商預測上限的31.16億元人民幣；每股美國預託證券攤薄利潤11.12元人民幣。經調整EBITDA按年跌49%至44.29億元人民幣，經調整EBITDA利潤率按年跌12個百分點至14%。
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季度收入按年跌7%至311.74億元人民幣，接近本網綜合8間券商預測上限的311.95億元人民幣。當中百度核心收入按年跌7%至246.59億元人民幣。按業務劃分，在線營銷收入按年跌約18%至153億元人民幣，非在線營銷收入按年升約21%至93億元人民幣，主要受智能雲業務增長所帶動。愛奇藝(IQ.US) 期內收入按年跌約8%至67億元人民幣。公司披露，第三季智能雲基礎設施收入按年升33%至42億元人民幣，人工智能高性能計算設施訂閱收入按年升128%。季內人工智能應用收入按年升6%至26億元人民幣，人工智能原生營銷服務收入增長262%至28億元人民幣。百度無人車服務蘿蔔快跑第三季所提供全無人自動駕駛營運訂單310萬單，按年增長212%。
【高盛指AI業務價值將受重視】
高盛指出，百度第三季業績整體基本符合預期：雲業務穩健成長抵銷廣告收入下滑。更重要的是披露更多人工智能收入資料，並重新分類其成長業務線，首次明確提出「AI賦能業務」概念，該部分季度收入按年升50%至100億元人民幣，佔百度總收入40%。該行指，相關業務橫跨雲基礎設施/晶片、人工智能應用與代理、自動駕駛等領域，充分展現百度在整個人工智能生態中的強大實力。即使傳統搜尋廣告業務未來數季仍將承壓，預期AI賦能業務將持續高速成長，並相信市場將越來越重視這些高價值業務，尤其當相關業務佔比進一步提升。展望第四季及明年，該行料百度收入有望按季恢復增長，利潤率自第三季度觸底。該行維持百度「買入」評級，目標價調整至151港元。
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野村認為，百度努力披露其成長最快的人工智能業務細節，有助贏得投資者青睞。但其廣告業務仍是該行主要擔憂，該行認為，儘管有人工智能構想，廣告業務仍難以扭轉頹勢。該行亦指，百度首席財務官暗示願向董事會提案，考慮改善資本回饋前景。雖然百度歷史上帳面現金充裕，但其對股東回饋並不如部分同業慷慨。若能說服董事會改變資本回饋取態，相信將有助提升百度對長期投資者的吸引力。該行預百度美國預託證券「中性」評級，目標價135美元
摩根士丹利預計，百度第四季度廣告收入跌幅將收窄至17%，而人工智能雲基礎設施收入將持續擴張。受收入疲弱及投資增加影響，毛利率仍將承壓。該行期待百度第四季度加強股東回饋成為股價短期催化劑。下調百度美國預託證券目標價至130美元，評級「與大市同步」。
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本網最新綜合8間券商對其投資評級及目標價：
下表列出5間券商對百度(09888.HK) -0.600 (-0.539%) 沽空 $1.95億; 比率 16.590% 評級及目標價：
券商│投資評級│目標價
麥格理│跑贏大市│164港元->160港元
富瑞│買入│152港元->154港元
瑞銀│買入│151港元
高盛│買入│150港元->151港元
摩根大通│中性│105港元
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下表列出8間券商對百度(BIDU.US) 評級及目標價：
券商│投資評級│目標價
花旗│買入│166美元
麥格理│跑贏大市│169美元->164美元
富瑞│買入│157美元->159美元
瑞銀│買入│155美元
高盛│買入│154美元->155美元
野村│中性│135美元
摩根大通│中性│110美元
摩根士丹利│與大市同步│140美元->130美元
券商│觀點
麥格理│AI業務透明度持續改善
花旗│季績勝市場預期
富瑞│業績第三季見底，AI驅動業務推動增長
瑞銀│新披露改善AI潛力能見度
高盛│人工智能業務收入持續強勁，盈利率或已見底
野村│季績疲弱，勝市場低預期
摩根大通│季績好壞參半
摩根士丹利│廣告仍然疲弱，但人工智能收入提速
(fc/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-11-19 12:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)
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