9月16日|天風證券研報指出,通威股份25H1實現歸母淨利潤-49.55億元,同比下降58.35%。25Q2單季度實現歸母淨利潤-23.63億元,同比下降0.85%。25Q2毛利率轉正,減值計提致持續虧損,現金流邊際改善。在多晶硅環節,25H1公司N型出貨比例達90%以上,硅耗降至1.04kg/kg.si以內,蒸汽基本實現零消耗,同時產品質量進一步提升,N型料體金屬降至0.1ppbw以內,表金屬降低至0.2ppbw以內,顯著領先行業。海外市場方面,公司上半年銷量5.08GW,繼續保持增長,已在波蘭、羅馬尼亞、匈牙利等市場取得領先優勢,並實現如首個EEC148MW溯源項目訂單交付、首單TNC2.0G12R66雙玻訂單交付等突破性成果。該行認為25Q2公司毛利轉正,顯示出公司在行業週期相對底部強大的成本控制能力。多晶硅價格自6月以來顯著反彈,公司後續業績有望反轉。調整為“增持”評級。
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