10月22日｜半夏投資掌門人、知名私募基金經理李蓓表示，從長遠看，股票的大上漲趨勢其實還在前半段。最初是股債收益差出現一定苗頭，之後又因流動性原因，行情得以發展。股債收益差隱含了大家應向股票切換的信號，但因之前的慣性，存量流動性格局切換未落地。隨着國家隊可能“點了第一把火”，保險公司“點了第二把火”，其他存量反方向力量在衰竭，水温（即市場熱度）就起來了，種子萌芽，且當前來看，它依然具備繼續生長的條件。因為除非利率水平大幅上升，否則可以認為流動性都是持續的。
到目前為止，A股的驅動因素是估值的迴歸。在流動性充裕的背景下，股票的風險溢價過高，即股票的估值太低，隱含回報遠遠高於債券。這一點在流動性的推動下，在主流跨資產投資機構的切換下，已經在迴歸。
如果説當前是牛市的第一階段，即一級火箭階段，主要是估值的修復和由資產配置切換帶來的估值修復，那麼我們一定會進入第二階段，即基本面的改善和業績的回升，這一點我們需要看到價格指標的企穩回升，包括房價和物價。第三階段就是賺錢效應引發的真正意義上的主動性存款搬家和風險偏好的提升，這個階段有可能全面泡沫化，不過那可能是兩年以後的事情了。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 格隆匯