繼獵奇智能之後，創業板近期又新受理了一單IPO申請。

格隆匯獲悉，4月28日，深交所受理了廣東微容電子科技股份有限公司（簡稱“微容電子”）的創業板IPO申請，由華泰聯合證券擔任保薦人。

值得一提的是，這是年內第八家創業板IPO獲受理企業。

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專注於高端MLCC領域，OPPO、小米、聯想押注

微容電子成立於2017年9月，2024年10月改製為股份公司，公司總部位於廣東雲浮羅定市。

公司的主要機構股東包括OPPO、小米產業基金、聯想創投、上汽集團、合肥產投、國泰君安、粵科產投、建銀投資、廣州國資產投、廣州國資創投、合肥建投、廣發証券等等。

在2025年12月的增資中，公司的投後估值約115億元。

微容電子的共同實際控制人為陳綺慧、陳偉榮父女，陳偉榮為陳綺慧父親，二人通過直接及間接的方式合計共同控制公司42.13%的股份。

陳綺慧出生於1984年10月，碩士研究生學歷，目前在公司任職副董事長，此前她曾在海南騰訊互動娛樂、沃盛諮詢等公司任職。

陳偉榮出生於1959年7月，本科學歷，為公司的創始人，目前在公司任職CEO。此前他曾在深圳康佳電子有限公司、深圳宇陽等公司任職。

微容電子的主營業務為微型化、高容量、高可靠等高端MLCC（片式多層陶瓷電容器）的研發、生產與銷售，致力於向客户提供高性能的MLCC產品。

MLCC作為電子電路中實現濾波、去耦、旁路、耦合、儲能與振盪等核心功能的被動元器件，素有“電子工業大米”之稱。

微容電子的MLCC產品型號豐富，已構建起消費類、工業類、車載類三大核心產品體系，覆蓋消費電子、以AI服務器為主體的工業裝備及汽車電子三大主要下游應用領域。

消費類MLCC

公司的消費類MLCC具備微型化特性，部分應用於射頻場景的消費類MLCC還具備良好的高頻特性，可全面覆蓋智能手機、PC、網絡通信、智能穿戴、平板電腦及安防等產品中。

工業類MLCC

公司的工業類MLCC覆蓋0201至1210尺寸系列，具備高容量、耐高温的特性，重點面向AI服務器。

除服務器外，公司的工業類MLCC還應用於通信基站、企業級存儲、儲能設備等其他工業場景。

車載類MLCC

公司的車載類MLCC產品具備高容量、耐高温、耐高壓、高可靠的特性，全面覆蓋智能駕駛、智能座艙、三電系統三大車載核心領域。

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毛利率低於同行業平均水平，核心原材料境外採購佔比較高

近幾年，受下游需求的驅動，微容電子的總收入有所增長。

2023年、2024年及2025年（報告期），微容電子的營業收入分別為10.41億元、15.12億元、18.45億元，扣非後的歸母淨利潤分別為1699.75萬元、1.94億元、2.32億元。

從收入構成看，消費類MLCC是微容電子的主要收入來源，2025年該部分產品的收入佔比約76.12%，佔比較2023年有所下降。

2025年，工業類和車載類MLCC產品的收入佔比分別為13.23%、10.65%，較2023年有所提升。

報告期各期，微容電子的綜合毛利率分別為19.52%、27.57%和27.58%。

公司毛利率水平低於同行業平均水平，主要是受產品結構等諸多因素影響。

舉例而言，微容電子的主營業務毛利率低於三環集團，主要原因在於，公司主營業務中均為MLCC產品；

而除MLCC產品外，三環集團電子元件業務中還包括多層陶瓷片式電感器及固定電阻器等，具體產品結構的差異使得其毛利率與公司存在差異。

微容電子採用“直銷為主、經銷為輔”的銷售模式，公司的經銷模式為買斷式銷售。

其中，消費類MLCC主要客户包括小米、OPPO、vivo、榮耀、華碩電腦、聯想、大疆、華勤技術、歌爾股份、比亞迪、鴻海精密、銳石創芯等；

工業類MLCC主要客户包括中興通訊、摩爾線程、鴻海精密、記憶科技等；

車載類MLCC主要客户包括比亞迪、零跑汽車等。

值得注意的是，微容電子生產所需的部分核心原材料，如漿料、瓷粉、PET薄膜等，境外採購佔比較高。

報告期各期，公司自境外供應商處採購的漿料、瓷粉、PET薄膜等原材料，佔當期相應原材料採購金額的比例分別為60.78%、50.29%和43.47%。

若未來國內供應商的原材料量產進度不及預期，或客户驗證工作進展不順利，導致替代原材料無法在短期內滿足公司生產及銷售需求，公司可能持續面臨核心原材料境外採購佔比較高的風險。

報告期各期，微容電子的研發費用分別為7043.46萬元、8350.55萬元和1.1億元，佔各期營業收入的比例分別為6.77%、5.52%和5.97%。

公司所處的行業屬於技術及資本密集型行業，生產經營對廠房及設備等固定資產投入需求較高。

各報告期末，公司固定資產賬面價值分別為13.54億元、15.35億元、17.28億元，佔資產總額的比例分別為32.16%、29.22%、30.90%。

同時，微容電子仍然在計劃擴產，公司此次計劃募集資金16.75億元，主要用於建設高端片式多層陶瓷電容器擴產項目等。

2025年年底，公司賬上現金及現金等價物約3569.12萬元，較2023年底的13.31億元大幅下滑。

主要緣於公司購買了大量理財產品，截至2025年年底，公司定期存款和大額存單、交易性金融資產、衍生金融資產合計金額為22.64億元，佔期末總資產比例高達40.47%。

03

面臨日本村田與韓國三星電機等海外巨頭的競爭

微容電子從事的MLCC產品所屬行業為“C39計算機、通信和其他電子設備製造業”之“C398電子元件及電子專用材料製造”之“C3981電阻電容電感元件製造”。

電子元器件是電子信息產業的基礎，伴隨着電子信息產業的發展而發展。

具體而言，從電信號特性出發，電子元器件可劃分為主動元件與被動元件兩大類。主動元件指在工作過程中依賴外加電源實現功能的電路組件，而被動元件則無需外部電源，僅依靠輸入信號即可發揮作用。

被動元件主要包括RCL（Resistor電阻、Capacitor電容、Inductor電感）元件和射頻元器件兩類。

其中，電容作為RCL元器件中應用最為廣泛的品類，其核心功能在於儲能與電荷的充放調節。

根據所採用介質材料的不同，電容器可細分為陶瓷電容、鋁電解電容、鉭電解電容、薄膜電容等多個類別。

其中，陶瓷電容在電容器市場中所佔份額超過70%。

陶瓷電容根據結構形式可分為單層陶瓷電容（SLCC）、片式多層陶瓷電容（MLCC）以及引線式多層陶瓷電容，MLCC在陶瓷電容市場中所佔份額超過90%。

作為電子元器件的重要細分品類，MLCC具有廣闊的市場空間。

據沙利文的數據，全球MLCC市場近年來持續擴張，市場規模從2020年的853億元增長至2024年的1093.0億元。

其中，中國是全球MLCC市場的重要增長引擎。得益於中國在智能終端、AI服務器、新能源汽車等領域的強勁需求帶動，中國MLCC市場增長較快，從2020年的360.2億元增長至2024年的559.1億元。

MLCC行業整體呈現日韓廠商主導、中國大陸頭部廠商加速崛起的競爭格局。

日本村田與韓國三星電機合計佔據中國MLCC市場超過50%的份額。近年來，中國大陸頭部MLCC廠商快速崛起，積極追趕，已在整體市場中佔有一席之地。

據沙利文的數據，從2020年到2024年，中國MLCC市場的國產化率由14.1%提升至16%。

按2024年MLCC營業收入計，微容電子位列中國大陸廠商第3位、全部廠商第8位。

總體而言，MLCC市場未來具有一定的國產替代空間，微容電子在過去幾年業績有所增長，但是海外企業的競爭實力仍不容小覷。且電子元器件行業市場競爭較為充分，公司毛利率相對同行業並不高。

未來，微容電子能否抓住AI服務器的行業機遇，穩步提升市場份額，格隆匯將保持關注。