<匯港通訊> 晨星亞洲股票研究主管Lorraine Tan針對中美貿易休戰表示,中美貿易休戰的主要好處在於短期內降低了風險溢價(premium)，尤其是在中國股票方面。在更多細節公佈之前，美國對中國進口商品徵收的關稅似乎可能穩定在47%左右。但晨星認為長期地緣政治風險不會大幅降低。進一步脫鉤的可能性較大。
就貿易休戰本身而言，主要利好在於避免美國對華關稅升至157%。然而，亞洲市場似乎已經超脫這一預期繼續前行，晨星亞洲TME指數較4月7日上漲43.9%。這也是晨星預期整體市場不會有顯著上漲的原因之一。目前，晨星認為其所涵蓋的中國股票估值已充分反映市場價值，交易價格接近晨星公允估值。
重要的是，中國消費依然疲軟，9月零售銷售同比增長放緩至3%，低於第三季4.8%的GDP增長速度。不過近期召開的會議表明，消費在經濟增長中的佔比將會提高。具體細節要到明年3月才會公佈，但預計可能包括延長現有的商品以舊換新補貼，以及潛在的額外失業救濟金和養老金支持。
晨星仍然認為，消費者信心的改善至關重要。財富效應仍是消費的關鍵因素。近期股市上漲可能有助於中國奢侈品消費企穩。儘管房地產價格依然疲軟，但一二線城市的房價已出現觸底跡象，三、四線城市的供應過剩仍拖累房價。
儘管整體市場估值較為合理，但認為仍存在一些選擇性的投資機會。鑑於十五五計劃提及技術自給自足，晨星認為政府將繼續支持該領域的發展。長期來看，看好阿里巴巴(09988)，因為它在人工智能領域具有優勢。
鑒於整體消費復甦的機遇，晨星看好擁有寬護城河的百勝中國(09987)。儘管餐廳客流量的復甦前景仍不明朗，但百勝中國的股價已較3月底收盤價下跌14.5%，晨星預計其未來五年每股收益複合年增長率將達到17%，目前的估值並不算高。
晨星也認為零售銀行業務活動是財富效應改善的指標(proxy)，例如招商銀行(03968)。該行9月季度業績反映出淨息差有所改善，晨星認為還有進一步增長空間。
(JJ)
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