摩根大通發表研究報告指，將快手-W(01024.HK) -0.320 (-0.695%) 沽空 $2.27億; 比率 16.272% 的投資評級由「中性」上調至「增持」，並將其直至2026年12月的目標價由48元上調至71元。該行預期，快手旗下的可靈AI(Kling AI)價值將在未來12個月內釋放。基於快手近期公告及新聞報道，可靈AI尋求外部融資將觸發快手對其進行重新估值。該行目前對可靈AI的估值為35億美元，這得到了2027年預期市銷率(P/S)30倍的支持(快手當前市值為250億美元)。此外，可靈AI的增長速度快於預期，因此該行將可靈AI在2026及2027年的收入預測分別上調34%及64%，並預計其2026及2027年的收入將分別增長250%及104%。全球企業和專業消費者市場的需求強勁，可靈AI有70%以上的收入來自海外，其API與訂閱的組合比例為60比40。與此同時，競爭環境正變得更加溫和，字節跳動旗下的Seedance近期在第二季提價，而美國主要同行(Google和OpenAI)正專注於AI代碼編寫而非視頻生成。
摩根大通指出，快手當前股價具備下行保護，該行擁有130億美元的淨現金，佔市值的52%。如果從當前市值中扣除淨現金以及所持有的可靈AI股份(價值170億美元，快手目前持有100%股權，該行給予50%的控股公司折讓)，快手剩餘的短視頻業務交易價值為負值，而該行仍預計該核心短視頻業務在2026年將產生約30億美元的利潤。
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摩根大通指出，可靈AI的指數級增長仍在繼續，其在2026年第一季的收入按年增長4倍，且年化經常性收入(ARR)在2026年3月達到5億美元，預計ARR將在2027年上半年達到10億美元以上。可靈AI正逐步滲透至個人視頻創作者及專業視頻內容開發商。該行分析顯示，可靈AI的潛在市場規模(TAM)達1,080億美元(主要為廣告和專業視頻製作)，而可靈目前的滲透率不足1%。
摩根大通預計，可靈AI推出新版本、股權融資更新以及ARR提升將是關鍵的股價催化劑。儘管由於去年電商的高基數，該行預計快手核心業務(撇除可靈)次季收入將按年下降1%，但快手核心收入在2026年下半年及2027年的復甦(潛在驅動因素包括2027年直播高基數效效應的消退、AI短劇廣告在2026年下半年的加快增長等)也將推動股價上行。然而，該行將快手2026及2027年經調整後每股盈利預測分別下調5.4%及3.3%至3.66元人民幣及4.09元人民幣。(ad/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-06-11 12:25。)
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