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急凍海產龍頭大洋環球的穩健成長與轉板潛力
大洋環球(8476)作為港澳地區急凍海產進口及代理的領軍企業,擁有22年行業經驗,建立覆蓋逾370家批發商及大型餐飲連鎖店的客戶網絡。其供應超過100種高端海產,包括加拿大牡丹蝦、北海道帶子、帝王蟹腳...
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急凍海產龍頭大洋環球的穩健成長與轉板潛力
分析員 : 張智威  (聯席董事, 信誠證券有限公司)
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大洋環球控股  +0.020 (0.560%) 
大洋環球(8476)作為港澳地區急凍海產進口及代理的領軍企業,擁有22年行業經驗,建立覆蓋逾370家批發商及大型餐飲連鎖店的客戶網絡。其供應超過100種高端海產,包括加拿大牡丹蝦、北海道帶子、帝王蟹腳等高附加值產品,並獨家代理國際品牌如Clearwater北寄貝壽司片。這種多元化的產品結構不僅分散風險,更強化其對高端餐飲供應鏈的議價能力,形成難以複製的競爭壁壘。亦反映公司於行業根基深厚,產品線覆蓋廣泛。同時,公司更有望受惠於近期內地對日本進口水產禁令局部解除。

儘管近年香港餐飲業受「北上消費」浪潮衝擊,但大洋環球展現出驚人的經營韌性,盈利逆勢穩增。2025財年收益達3.96億港元,純利按年增2.3%至4,168.6萬港元,對比2018年上市首年,收益增長65%,純利更飆升5.3倍(665.4萬升至4,168.6萬),連續八年穩定派息,反映現金流充沛及財務健康。此業績驗證其商業模式能抵禦消費外流衝擊,關鍵在於鎖定B端剛需客戶,急凍海鮮轉售商與餐飲服務供應商佔據業務主體,其採購需求未見受短期波動影響。

據聯合國糧農組織2023年數據,香港海鮮消費全球頂尖,人均海鮮年消耗量達65公斤,為全球均值(20公斤)的3倍以上,高居全球第五、亞洲第三。更深層的支撐來自政府統計,2012-2021年間年均海鮮進口量逾35萬公噸,二十年數據穩定性證實需求非短期趨勢,而是植根於飲食文化,尤其高端急凍海產因應香港餐飲業對品質標準化、供應及時性的嚴苛要求,大洋環球的供應鏈管理能力恰是核心價值所在。

中國市場方面,最近內地海關總署有條件恢復日本部分地區水產品進口,是相隔近2年實施禁令後首次局部解除。國內水產穩步增長,反映總體需求穩定。據國家統計局數據,中國水産品總産量從2019年的6480.36萬噸,增長至2024年的7366萬噸,年均複合增長率(CAGR)達2.6%。

考慮到過去中國是日本水產最大進口市場,以及近年中國水産品消費量維持增長趨勢,禁令解除可望對大洋環球業務帶來直接影響,於中國銷售達到一個新高度。
有一點投資者值得關注,就是公司轉板預期,成估值重塑催化劑。集團於2025年4月15日公告評估轉主板可能,雖尚處初步階段,但市場已積極回應,年內股價累漲近40%,反映投資者對轉板前景樂觀,若成功轉板,將帶來三大利好訊號:首先,流動性提升,吸引機構投資者與指數基金;另外,融資能力增強,擴大併購或產能拓展彈性;再者,品牌溢價效應,强化企業形象與客戶信任度。

隨著企業產品高端化,高毛利品類(如刺身級蝦貝、帝王蟹)佔比提升,抵禦成本波動。加上客戶結構優化,擴大連鎖餐飲企業直供比例,降低批發商依賴。公司在大灣區滲透,利用香港品控背書,拓展內地高端酒店及日料店市場。前景值得憧憬。

總結而言,大洋環球是現金牛屬性疊加成長預期,公司深厚的供應鏈護城河、穿越週期的盈利穩定性及香港對高端水產消費的剛需本質,構築獨特投資價值。轉主板若成行,將開啟估值重估週期,而其於中國市場以至大灣區戰略更提供中長期成長想像空間。當前市盈率約24倍,低於食品分銷同業均值,在穩健股息支撐下,具備攻守兼備特性,值得納入核心衛星配置。股價有望挑戰6月份高位3.91元甚至更高水平。


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更新日期為: 2023年1月6日