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寵物收入五年增逾十五倍，帶動朝雲集團2025上半年業績穩中求進
中期業績發佈高峰期雖近尾聲，港股中仍不乏業績亮麗，業務前景值得期盼的，朝雲集團 (6601) 正是如此，主營三大業務，分別是家居護理、寵物門店和寵物產品，以及個人護理。於2025上半年，集團收入約13...
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寵物收入五年增逾十五倍，帶動朝雲集團2025上半年業績穩中求進
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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朝雲集團  +0.010 (0.400%) 
中期業績發佈高峰期雖近尾聲，港股中仍不乏業績亮麗，業務前景值得期盼的，朝雲集團 (6601) 正是如此，主營三大業務，分別是家居護理、寵物門店和寵物產品，以及個人護理。於2025上半年，集團收入約13.39億元 (人民幣，同下)，同比增長7.2%，喜見自2021年3月上市以來，第五個半年錄得正增長，並於最近三年 (2023至2025年) 同期均見增長，保持良好增長勢頭。而追蹤最近五年同期收入表現，不難看出寵物門店和寵物產品業務連番成集團高增長引擎，今年也不例外。

寵物業務收入五年增逾十五倍
該產業收入之五年複合增長率本已達75.2%的高水平，2025上半年增速進一步至101.5%，證明市場對朝雲提供的寵物護理服務和產品需求日益加增。其中自有品牌收入同比增長124%，食品佔比近七成，得益於抖音培育出爆品倔強嘴巴寵物「生鮮包」。期內集團也積極拓展線下高質量門店，上半年高質量拓店至77家。門店質量和差異化競爭力持續提升，包括門店VI迭代、推出寵物鮮食、豐富飲品種類、升級寵物智能管家IT系統等。寵物業務從2020上半年僅約580萬元，至2025年同期逼近9,600萬元，五年間累增超過15倍。另見業績公告上，集團表示將進一步拓展寵物門店覆蓋區域及門店數量，提升單店盈利能力，電商打造寵物食品、用品爆品組合等方式，繼續推動寵物業務的發展，並建立寵物業務護城河。筆者留意朝雲於2024全年寵物業務收入增長約64.5%至約1.27億元，而2025上半年增速更快，保守分析2025全年該業務收入增長預期不少於50.0%，收入貢獻將直逼2.00億元。

線上渠道收入增速出眾見成果，同比增長27.4%
除了業務產品線規劃出眾，銷售渠道鋪排亦見成果，期內公司線上渠道收入貢獻約5.17億元，同比增長27.4%，遠高於整體收入增長7.2%。

更多億元線上渠道
於2025上半年線上渠道收入佔比為38.6%，較2024年同期為32.5%見明顯增加，卻仍未達四成，反映集團銷售渠道優化仍有很大空間，意味著收入提速潛力大。於線上銷售渠道，集團已在深耕淘系、京東、拼多多的基礎上，實現内容電商渠道的高速發展，打造出更多的億元渠道。於業務展望亦表示保持在以上渠道的品牌及市場地位之外，亦快速發展抖音等內容電商渠道，並在產品核心競爭力上進一步鞏固集團各個品類的領導地位和護城池，增強電商業務的盈利能力。同時亦不忘線下渠道部署，將持續推動全品類分銷基礎和高毛利產品的營銷拓展，進一步鞏固線下分銷渠道的領先地位。

事實上，集團優勢未能一一盡錄，其中值得留意於NielsenIQ零售市場數據顯示，的殺蟲驅蚊產品連續十一年 (2015至2025年) 在中國同類產品中的綜合市場份額排名第一。於2025上半年集團的電熱蚊香液、殺蟲氣霧劑及潔廁等多個品類線下市場份額第一。另見截至今年6月底現金、現金等價物及各項銀行存款總額合共超過26.5億元，儲備充裕，能支持集團繼續每年派息兩次，以及本年度派息率保持在穩定的40%水平。目前此股的市盈率約16倍，行業均值則超過22倍，所以朝雲每股合理值不少於3.50元，相對現於2.50元水平，未來一年升值潛力近四成。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日